疯狂的白银：不到一个月暴涨超60% 产业链“有人欢喜有人忧”

白银，无疑是2026年以来最“风光”的金属品种，其风头不仅盖过了铜、铝等基本金属，也盖过了黄金等贵金属。

　　证券时报记者近日调查与采访发现，在白银价格猛烈上涨之际，却是“有人欢喜有人忧”。白银由于在工业上有广泛应用，其价格的大幅上涨已对相关产业链带来深刻影响。

　　疯狂的白银：不到一个月暴涨超60%

　　白银价格涨势正在加速。

　　以国际市场上的伦敦银现价格为例，行情数据显示，伦敦银现价格日前最高已突破每盎司117美元，这意味着在2026年以来不到一个月的时间里，伦敦银现价格累计最大涨幅已经超过60%，如此快速且巨大的涨幅令人瞠目结舌，而且这还是在白银价格已经大涨的基础上实现。2025年，伦敦银现价格全年累计涨幅超过140%，创下本世纪以来最大的年度涨幅。

　　供需失衡被认为是白银价格连续大幅上涨的主要原因之一。华联期货近日的研究观点指出，白银供应端增长显著乏力，而需求端有明显增量，光伏、新能源汽车、AI数据中心的发展对白银需求构成刚性支撑，白银市场连续第五年处于供应短缺状态。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，白银价格上涨的核心逻辑，最核心的驱动力就是供需结构性失衡。与黄金不同，白银本轮上涨有坚实的产业基本面支撑，而非单纯的金融投机。与此同时，白银正在从“用途分散的工业金属”转向被关键产业锁定的功能材料。例如，2024年光伏行业白银需求达1.98亿盎司，占总需求的17%，较2019年增长超过1.6倍。

　　柏文喜指出，2026年1月，金银比一度跌至50左右，创下近13年的新低，表明白银相对黄金进入强势阶段。历史上金银比低于50通常意味着白银进入相对强势阶段。而在2025年11月，美国将白银列入关键矿产清单，加剧了供应链担忧和贸易商囤货行为，白银的战略资源属性得到强化。随着黄金价格飙升至每盎司5000美元，避险资金转向高波动、高杠杆的白银市场。本轮白银上涨是供需错配+产业刚需+金融属性的共振结果，与历史上的纯投机行情有本质区别。不过，他也提醒，光伏、新能源车、AI等产业的刚性需求为银价提供了坚实底部，但短期涨幅过大，确实积累了回调风险。

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　　在白银价格连续大幅上涨之际，产业链上游的银矿企业自然成为其中的受益者。

　　比如，在银价走强等因素推动下，盛达资源2025年前三季度实现营业收入16.52亿元，同比增长18.29%，归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，同比增长61.97%。

　　对于上游涉银企业的乐观情绪也直接反映到股价。2026年以来不到一个月的时间里，湖南白银、白银有色股价均已累计上涨超过100%，盛达资源股价则累计上涨超过90%。

　　在银价大涨的背景下，一些企业计划进一步推进涉银矿产项目建设，或增厚银矿权益。盛达资源近日披露，公司未来几年的资本开支计划之中，就包括德运矿业巴彦包勒格矿区银多金属矿项目、广西金石矿业妙皇铜铅锌银矿项目的开发建设，以及银、金、铜等优质金属原生矿产资源项目的并购等。

　　下游的工业需求端的情况则有所不同。在近年白银的新增工业需求之中，光伏用银被认为是核心需求增量。中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖不久前在接受证券时报记者采访时指出，白银在工业端的应用，集中在电子电器、光伏、钎焊料、摄影、银饰银器等领域，2021年后随着光伏行业的爆发式增长，光伏用银成为近年来主要的需求增量。